慧聪LED屏网报道

据招商证券统计，2019年前三季度19家内资PCB企业实现营收654.7亿元，同比增长16%;三季度单季营收244.9亿元，同比增长12%;三个季度单季度同比增速分别为17%、20%、12%，三季度营收同比增速明显回落。利润方面，19家企业前三季度实现归母净利润55.1亿元，同比增长28%;三季度单季利润24.1亿元，同比增23%;三个季度单季同比增速分别为34%、30%、23%，显示今年以来单季度利润增速连续下滑。(见图一)

图一：2019Q1~Q3 PCB制造端单季度营收、利润同比增速

2019年上半年单季度利润增速高而三季度增速低，主要由于2018年上半年基数低、下半年通信PCB需求开始增长，2019年上半年需求继续高增长导致。板块业绩增速出现回落，也显示低基数红利已经消化，扩产催生业绩的边际效应下降，未来要看真正有多少新增需求了。

不过需要注意的是，板块内高多层板和低层板的业绩分化极为严重。A股上市公司中，高多层板厂商主要是沪电股份和深南电路，低层板厂商有14家。高多层板企业单季度利润增速不断扩大，三季度增速继续攀升;与之相反低层板的利润增速连续下滑，二季度和三季度的同比增速更是出现负增长，且跌幅仍在扩大。这一对比显示出高层板需求的高景气以及低层板需求的下滑，未来的5G建设高峰以及下游应用爆发中高层板与低层板的需求将继续分化。(见图二)

图二：高低层板企业单季度利润增速对比

从个股具体业绩来看，高低层板业绩分化的现象也显而易见。几家重要PCB厂商中，今年沪电和深南的利润增速碾压其他厂商，其中在三季度大部分企业同比增速回落的情形下，深南的三季度利润增速反而上升，值得重视。(见图三)

图三：2019年重要PCB相关企业净利润同比增速

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