2022-03-07中银国际证券股份有限公司张译文对得邦照明进行研究并发布了研究报告《通用照明海外龙头，发力车载业务转型》，本报告对得邦照明给出增持评级，当前股价为15.39元。
　　得邦照明(603303)
　　随着 LED 渗透率不断增加，通用行业持续出清，公司向高毛利、大市场空间的子业务拓展，车载业务迎来全新的行业竞争格局、步入国产黄金赛道；疫情下替代转移效应持续放大，中国制造在全球出口中份额增加；公司以海外市场为主双端开拓，大力发展海外出口、国内业务和车载业务多条业务线，打造自身核心竞争力，看好公司未来发展，首次覆盖，给予增持评级。
　　支撑评级的要点
　　LED 行业迎来转型期，车载业务步入黄金国产赛道。近年来通用照明公司向着高毛利、大市场空间的子业务如商用照明、汽车照明等进行，同时头部企业抗风险能力、盈利能力更强，有望获得更多市场份额。随着汽车架构的变更，厂商将目光投向国内优质厂商，车载控制器步入国产黄金赛道。面对替代效应，优质供应商也将有更多机遇抢占市场先机。
　　品牌力领先，发力车载业务打造核心竞争力。得邦照明品牌力领先，产品涵盖 LED 灯具和光源、智能照明、车载照明、车载控制器等品类，主要定位于专业照明解决方案服务商，致力成为中国车载业务领域的一流企业。
　　研发投入保持稳健，双端开拓海内外市场。 研发费用率 2021H1 为 2.32%，持续布局智慧照明、车载业务。2020 年疫情下替代转移效应持续放大，公司海外营收为 31.37 亿元，同比增长 8.89%，占比 69.59%，并与昕诺飞、松下等众多知名的国际领军照明企业建立了长期稳定的合作关系，未来持续优化海外营收结构。