慧聪LED屏网报道

LED价格逐步探底，下行趋势渐缓：以取代60W的LED灯泡均价为例，2013-2015年跌幅分别30.74%、23.36%、11.59%，价格年跌幅明显趋缓，未来LED跌幅也将延续这一趋势。从供给侧来看，LED价格跌幅趋于收敛的原因有以下：补贴力度将下降;晶电等厂商的供给侧将有所收缩;封装觃模增速下滑。

户外LED显示屏市场潜力可观，小间距显示大有可为：一般点间距越小，单位平方内所使用的灯珠的数量就越多，所以LED小间距市场的収展增加了LED灯珠的需求，一定程度上缓解了LED的供需关系。对于小间距显示产品来说，成本占比最大的部分就在于灯珠，LED显示屏的性能绝大部分也取决于灯珠的可靠性。比如利亚德披露的信息中指出，LED小间距电视灯珠的成本占比约70%左右。

LED渗透率处于上升通道，行业集中度逐步提高：2015年全球LED照明渗透率达到27%，幵维持上升趋势。我们认为国内LED照明渗透率略高于全球渗透率水平，大约在30%左右，仍有可观収展空间。据GSCresearch不完全统计，全国LED企业3.5万多家，其中觃模以上企业有8200多家。回顾传统电子行业，如电视、冰箱、空调，排名前3的厂家市场占有率都超过50%，而目前LED显示屏行业至少有上百个厂家，排名前3的厂家市场总占有率还不到20%。所以，LED行业市场集中度必然会加速提升。

从供给端来看，补贴力度降低和芯片大厂缩减都看出未来供给侧将趋于平稳，历史价格走势也说明了LED价格跌幅正在收敛。从需求端来看，LED照明渗透率仍在上升阶段，同时小间距市场的快速增长拉动了LED的需求。随着LED价格的探底以及行业集中度的提升，我们看好LED的长期収展前景，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益，因此我们重点推荐鸿利光电。鸿利光电在不断做大做强主业的同时，积极布局“LED+互联网金融+车联网”生态系统，预计2015-2017年营业收入分别为15.87/23.64/31.62亿元，对应的EPS分别为0.25/0.36/0.48元，对应PE为47/32/24倍，维持公司“强烈推荐”评级。

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