慧聪LED屏网4月27日报道 据行业人士最新透露，今年国际环境好转加上政策扶持，LED行业转暖，全球LED芯片已经满产，LED板块迎来炒作良机，密切关注三安光电（600703股吧,行情,资讯,主力买卖）、德豪润达（002005股吧,主力买卖）、国星光电（002449股吧,主力买卖）等个股。

LED行业迅速转暖

据21报道，今年国际环境好转，国内政策支持，LED行业有回暖之势，业内有关专家甚至预测今年8月份将是大爆发期。

与去年光棍节期间LED网上销售量相比，今年1月初网上的销量是光棍节销量的18倍。而同时，中游某厂商负责人表示，2013年是非常重要的一年，连飞利浦的照明设备所占其集团业务比重也将由去年的百分之十几上升到百分之七十左右，因此对各个LED厂家来说都是机遇。

据有关统计数据显示，2013年第一季度，广东省2013年1-3月的路灯及隧道灯招标已经达到7.6万盏，一季度招标量超过去年全年招标总量。不止广东在大力推广LED照明，在节能减排的大旗下，各地政府均把推广LED照明作为一项重要政策，2013年，市场将会进入集中爆发期。

除了对灯具性能的高要求之外，由于路灯推广多数采用EMC(合同能源管理)模式，要求企业垫付资金，因此上市公司受益更多。后市重点关注：三安光电、德豪润达、国星光电、雷曼光电（300162股吧,主力买卖）、鸿利光电（300219股吧,主力买卖）等。(腾讯财经)三安光电:行业供需向好，芯片盈利回升

三安光电600703

研究机构：招商证券（600999股吧,主力买卖）分析师：鄢凡，张良勇撰写日期：2013-04-25

公司1季报基本符合预期。维持13/14年EPS预测为0.78/0.95元，其中扣非为0.63/0.82元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，给予13年扣非25倍是合理的，目标价16元，维持强烈推荐!

1季报基本符合市场预期。公司1季度实现收入6.3亿元，营业利润1.4亿元，净利润1.6亿元，同比增长率分别为23％，19％和-19％，单季EPS及扣非EPS均为0.11元，基本符合预期。营业外收入仅4826万同比减少近7成是净利润下滑主因。

1季度芯片毛利率有所回升。我们判断1季度公司芯片业务收入约5亿元，而路灯等政府项目收入在5000万到1亿之间，剩余为黄金回收收入。从单季综合毛利率39％可以看出芯片毛利率有所回升，约达20-22％，我们认为主要是因为规模效应体现以及节后芯片需求旺盛。

行业景气有望延续。在多个照明细分市场启动以及行业扩产放缓的背景下，我们认为行业整体供需向好。从产业调研我们了解到，行业4月份延续了3月的产销两旺，封装价格稳定而芯片有涨价冲动，且订单能见度均较好，行业总体高景气得到持续确认。

全年芯片业务收入与盈利具有较大弹性。随着设备逐步调试完毕，且通过45升54片、2寸改4寸以及独立研发一套生产流程等技改方式，公司13年产能和产量有望分别增长50％和80％。考虑全年价格20-30％的降幅，我们预计全年芯片收入增长40-50％。公司处于上游，行业向好趋势下将实现较大盈利弹性。芯片毛利率有望稳定在20-23％。

维持“强烈推荐”评级:我们认为公司正不断巩固其大陆LED芯片龙头地位，有望在行业洗牌中胜出。CPV项目逐步向好，未来进一步布局LED应用产品将打开更大市场空间。维持13/14年EPS预测为0.78/0.95元，其中扣非为0.63/0.82元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，给予13年扣非25倍是合理的，目标价16元，维持强烈推荐!风险提示:路灯进度影响短期业绩，政府补贴不可持续。德豪润达:基本面已经开始好转

德豪润达002005

研究机构：瑞银证券分析师：毛平撰写日期：2013-01-31

业绩预告显示基本面已经开始好转

公司2012年业绩预告净利润1.37-2.16亿元，同比下降45-65％；我们据此估算全年扣非净利润0.2-0.3亿元，4Q12单季度实现扣非利润0.4-0.5亿元；虽然低于我们此前预期，但基本面已经开始好转，我们估算公司12月芯片业务已经实现单月扭亏。

芯片不再拖累整体业绩，2Q13新品有望批量出货

公司1月10日发布“北极光”倒装(Flip-chip)芯片，在1A的电流驱动下光效可达到300lm/w，在700mA电流驱动下每瓦可达230lm/w。我们预计2Q13有望批量出货，芯片业务可以实现单月盈亏平衡，2Q13新品量产后，均价和产能利用率提升有望进一步改善芯片盈利。

入股雷士照明，国内渠道整合迈出关键一步

收购全部完成后公司对雷士持股约20％，可通过权益法确认投资收益。后者是目前中国最大的照明企业，拥有完善的国内销售渠道。我们认为公司的LED照明光源产品(球泡灯/灯管等)有望通过雷士的灯具和渠道快速扩大销售规模；公司在LED芯片和灯具设计、制造能力也能帮助雷士向LED领域快速转型。我们预计公司LED光源产品有望在1Q13通过雷士渠道形成规模收入。

估值:维持目标价8.4元和“买入”评级

我们目前的盈利预测可能面临下行风险，但是公司业绩已经在4Q12扭亏为盈，业绩反转拐点或已出现。我们预计公司1Q13利润环比4Q12有明显提升。

我们参考可比公司估值给予公司13年21倍PE得到目标价8.4元。国星光电:静待转型完成，封装龙头再度起航

国星光电002449

研究机构：东方证券分析师：周军撰写日期：2012-10-09

投资要点

产品结构加速调整，公司有望进入拐点时期。国星光电产品类型逐渐由低毛利的3C家电及显示屏应用市场，向相对高毛利的LED照明市场应用调整，2012年年底白光LED器件产能占比将达20％，2013年预计将超30％，随着产品结构调整，公司获利水平将预期将明显提升，主要效应将有望在2013年得以体现。

产业链加速向微笑曲线两端延伸，稳固公司获利能力及龙头地位。公司从原有封装产业链环节逐渐向上外延芯片，向下应用及渠道延伸，产业链一体化的整合，有利于发挥成本控制优势及下游出货领域的拓展和把握，为公司再度起航打下坚实的基础，公司将定位从生产制造向商业营运模式的转变，向高附加值产业微笑曲线两端拓展，稳固公司LED封装环节龙头地位。

目前公司正处转型关键期，价值低估。无论是在在产品结构还是从产业链延伸方面，公司都处于积极变化的过程中，公司产品结构过程中，各项费用有所上升，公司获利能力显得较为疲弱，但是随着公司2011-2012年转型调整逐渐完成，公司逐渐进入调整质变期，预计2012年末公司转型将进入收官期，目前公司价值严重低估，可能提供合理布局的投资机会。

财务与估值

我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.39、0.49元，公司目前正处产品结构调整期，我们采用DCF模型估值，合理中枢价位9.14元，对应2012年和2013年的PE估值分别是33倍和23x，首次给予公司增持评级。

风险提示

公司外延芯片投产及良率低于预期

公司LED照明市场拓展低于预期

公司品牌渠道建设不达预期